O mercado brasileiro pode estar confiante demais — e cauteloso de menos. Essa é a avaliação do JPMorgan, que fez um alerta direto aos investidores: há um excesso de “wishful thinking” em torno das eleições de 2026, especialmente na aposta de uma guinada política à direita que pode não se concretizar.

Segundo o banco, esse viés otimista ignora riscos relevantes e pode gerar surpresas negativas nos preços dos ativos brasileiros.

Otimismo político pode estar descolado da realidade

Em relatório recente, o JPMorgan aponta que parte significativa dos investidores locais já opera como se um cenário mais favorável ao mercado fosse inevitável em 2026. O problema? Os dados não garantem isso.

Analistas do banco ouviram gestores e estrategistas durante o evento anual da EMTA (Associação de Negociação de Mercados Emergentes) e perceberam um padrão claro:
o mercado parece precificar desejo, não necessariamente probabilidade.

Lula segue competitivo e isso muda o jogo

O relatório destaca um ponto incômodo para parte do mercado: o poder do incumbente.
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva mantém vantagens estruturais importantes, como:

• força política
• base eleitoral consolidada
• programas de transferência de renda

Esses fatores, segundo o JPMorgan, aumentam a incerteza eleitoral e tornam arriscada qualquer aposta antecipada em mudança de rumo.

Direita fragmentada amplia risco político

Outro fator de alerta é a fragmentação do campo da direita, agravada após o apoio do ex-presidente Jair Bolsonaro ao filho, Flávio Bolsonaro.

Na avaliação do banco, esse cenário dificulta a construção de um nome competitivo e eleva o risco de manchetes negativas, como já ocorreu no início de dezembro, quando:

• a bolsa caiu forte
• o dólar disparou
• os juros futuros subiram

Tudo isso após ruídos políticos e fiscais.

Dívida brasileira entra no radar de risco

Apesar dos juros altos tornarem os ativos locais atrativos no papel, o JPMorgan afirma que isso não é suficiente para compensar os riscos.

Alguns analistas ouvidos pelo banco chegaram a recomendar evitar exposição à dívida brasileira, ao menos até que haja:

• mais clareza sobre o cenário eleitoral
• sinalização fiscal mais sólida

O recado é claro: carrego alto não elimina risco político.

Emergentes ainda atraem, mas dólar pode surpreender

O relatório também traz uma visão mais ampla sobre mercados emergentes. Segundo o JPMorgan:

• o carry trade segue atrativo em várias moedas emergentes
• há baixa preocupação com recessão global no curto prazo

Por outro lado, o banco alerta que o dólar pode não ser tão fraco em 2026 quanto muitos investidores esperam — o que afeta diretamente fluxos para países como o Brasil.

Juros globais e Fed entram no radar

Outro ponto sensível citado no relatório é o baixo espaço para cortes agressivos de juros, tanto em economias desenvolvidas quanto emergentes.

Além disso, o JPMorgan chama atenção para um risco pouco precificado: a troca no comando do Federal Reserve, com a saída de Jerome Powell prevista para o primeiro semestre.
Mudanças na independência do Fed podem gerar volatilidade global.

Alerta final: cautela é a palavra-chave

O recado do JPMorgan é direto: o mercado brasileiro pode estar correndo à frente dos fatos. Apostar tudo em um cenário político idealizado pode custar caro.

Em um ambiente de incerteza fiscal, eleição indefinida e riscos externos, gestão de risco volta a ser mais importante do que narrativa otimista.

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Perguntas Frequentes (FAQs)

O mercado está otimista demais com 2026?

Segundo o JPMorgan, sim. Há excesso de expectativa positiva sem base sólida.

Lula ainda é competitivo eleitoralmente?

Sim. O banco destaca o poder do incumbente e programas sociais.

Por que a dívida brasileira preocupa?

Por causa dos riscos fiscais e da incerteza política, apesar dos juros altos.

Emergentes ainda são atrativos?

Sim, especialmente via carry trade, mas com cautela.

O dólar pode surpreender em 2026?

Pode. O JPMorgan vê menos espaço para um dólar muito fraco.