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A Cosan (CSAN3) voltou a sentir o impacto da fragilidade financeira da Raízen (RAIZ4) no balanço do 3T25.

Desta vez, o CEO Marcelo Martins deixou claro que a pressão por uma solução é imediata.

Segundo ele, as conversas com a Shell avançaram nas últimas semanas. A Shell é dona da joint venture ao lado da Cosan.

Apesar da evolução, ainda não existe acordo fechado para apresentar ao mercado.

Cosan admite urgência para reequilibrar a Raízen

Durante a teleconferência, Martins foi direto.

A companhia “entende a urgência” de encontrar uma saída para o problema estrutural da Raízen.

Esse problema tem pressionado a alavancagem. Além disso, tem corroído a equivalência patrimonial.

A holding já realizou duas ofertas de ações. Uma de R$ 9 bilhões e outra de R$ 1,4 bilhão.

Porém, a definição sobre quanto disso irá para a Raízen depende do acerto final com a Shell.

“Temos um direcionamento mais claro do que semanas atrás. No entanto, nada está completamente definido”, afirmou o CEO.

Raízen pesa no resultado e derruba lucro da Cosan

A Cosan reportou prejuízo líquido de R$ 1,1 bilhão no 3T25.

O resultado reverteu o lucro de R$ 293 milhões de um ano antes.

O grande vilão? A equivalência patrimonial negativa de R$ 482 milhões.

A Raízen foi, novamente, o maior peso.

A sucroalcooleira enfrenta:

• Ebitda caindo 14%, para R$ 3,3 bilhões
• Alavancagem saltando de 2,6x para 5,1x
• Pressão severa no setor de açúcar, etanol e distribuição internacional

BTG e Perfin entram na Cosan — mas longe da Raízen

A Cosan destacou que seus novos sócios não terão participação ou influência na Raízen.

São eles: BTG Pactual (BPAC11) e Perfin.

O acordo de acionistas preserva a estrutura original da joint venture com a Shell.

Dessa forma, não haverá mudanças de governança.

Ou seja:

Os novos acionistas não terão cadeira no conselho da Raízen — nem agora, nem depois.

Shell pode aportar até US$ 1 bilhão — mas sem assumir controle

A Shell estaria disposta a injetar até US$ 1 bilhão na Raízen.

A informação vem de apurações de mercado.

Mesmo assim, a companhia britânica já sinalizou que não quer assumir o controle.

Nesse meio tempo, a Cosan tenta reorganizar sua estrutura interna:

• Integrar BTG e Perfin à holding
• Manter o portfólio preservado
• Evitar “vendas forçadas”
• Reduzir incertezas após meses de forte pressão financeira

“O horizonte se abriu. Com os novos sócios, entramos em um novo momento”, disse Martins.

Perguntas Frequentes (FAQs)

Por que a Raízen pressiona tanto o resultado da Cosan?

A equivalência patrimonial da Raízen é muito relevante para o balanço da Cosan.

Quando o desempenho da sucroalcooleira cai, o impacto é imediato na controladora.

A Shell realmente pode investir mais que a Cosan?

Sim. A britânica teria disposição para aportar valores maiores.

Porém, não quer assumir controle da joint venture.

Os novos sócios terão influência na Raízen?

Não. O acordo preserva a governança original entre Cosan e Shell.

Em outras palavras, BTG e Perfin ficam de fora do conselho da Raízen.

A Cosan pode fazer outro aporte na Raízen?

Pode. O CEO já admitiu essa possibilidade.

No entanto, isso ainda depende do acordo final com a Shell.