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A Petrobras (PETR3; PETR4) revelou seu novo Plano Estratégico 2026-2030 e, embora o documento tenha sido recebido de forma positiva a neutra, especialistas destacam pontos que exigem atenção. O corte nos investimentos já era esperado pelo mercado, mas as premissas adotadas para o preço do Brent chamaram mais atenção — e deixaram dúvidas no ar.

O plano trouxe um capex de US$ 109 bilhões, queda de quase 1,8% em relação ao ciclo anterior. Já os dividendos ordinários estão projetados entre US$ 45 bilhões e US$ 50 bilhões, uma faixa sólida, mas abaixo da previsão anterior, que chegava a US$ 55 bilhões. A petroleira também removeu do plano as estimativas de dividendos extraordinários, antes previstas em até US$ 10 bilhões.

Por que analistas viram o plano como positivo?

Para o JPMorgan, a Petrobras segue no caminho certo ao priorizar projetos de alto retorno — especialmente no Pré-Sal, como o campo de Búzios, considerado um dos ativos mais promissores do mundo.

Segundo os analistas:

• a estatal continua entre as poucas grandes petroleiras globais capazes de crescer produção;
• o plano reflete disciplina de capital;
• a companhia mantém limites consistentes no balanço patrimonial.

Na visão do banco, o pacote é “encorajador”, bem alinhado a uma estratégia sustentável e com foco em geração de valor.

Projeções otimistas para o Brent preocupam investidores

Um dos pontos que mais pesaram nas análises é a curva do Brent utilizada pela Petrobras. O plano considera:

• US$ 70/barril na maior parte do ciclo,
• e US$ 63 em 2026, voltando a subir a partir de 2027.

O problema? Essas premissas estão acima das expectativas de mercado. A curva futura do Brent trabalha hoje entre US$ 62 e US$ 68 de 2025 a 2030.

O mercado teme que projeções muito otimistas possam:

• inflar estimativas de geração de caixa,
• distorcer expectativas de dividendos,
• e reduzir margem de segurança caso o petróleo caia.

A Petrobras, no entanto, trouxe sensibilidades no documento:
a cada US$ 10 de queda no Brent, o fluxo de caixa operacional cai cerca de US$ 5 bilhões por ano.

Dividendos continuam atrativos — mas dependem do petróleo

Para a Genial, o potencial de dividend yield segue elevado e competitivo para 2026 e além. Mesmo assim, a corretora repetiu o alerta sobre o Brent e também sobre o câmbio considerado no plano (R$/US$ entre 5,80 e 6,00, dependendo do ano).

O receio é simples:
se o petróleo decepcionar, os dividendos ordinários podem encolher — e sem extraordinários para compensar.

Execução dos projetos ainda é um risco importante

Outro ponto destacado por Genial, Goldman Sachs e Bradesco BBI é a alocação de capital. Apesar do valor total de investimentos ter variado pouco, a Petrobras ampliou o número de projetos em avaliação, o que aumenta a incerteza sobre:

• prazos,
• custos,
• retorno esperado,
• e viabilidade operacional.

Em teleconferência recente, o CFO Fernando Melgarejo já tinha antecipado que investimentos não contratados podem ser postergados se o Brent cair — o que reforça risco de execução.

Goldman Sachs mantém recomendação de compra — mas com cautela

O Goldman considerou o plano neutro, mas positivo em pontos como:

• capex dentro do esperado,
• política de dividendos mantida,
• teto de dívida preservado.

O banco estima um dividend yield de 9% em 2026, porém admite que o risco de queda do petróleo no curto prazo exige atenção.

BBI vê reação mais negativa do mercado

O Bradesco BBI destaca que investidores se incomodaram com:

• investimentos elevados no curto prazo,
• premissas otimistas do Brent,
• preocupação com execução.

Para o BBI, apesar do esforço da gestão, “resiliência costuma ser melhor recebida quando embasada em premissas conservadoras”.

Conclusão

O novo plano da Petrobras (PETR4) entrega um pacote consistente de investimentos, disciplina financeira e dividendos sólidos — mas não sem riscos. As premissas do Brent, vistas como otimistas, e a incerteza sobre execução de projetos permanecem como pontos de atenção.

Quer seguir acompanhando como o plano pode impactar PETR3, PETR4 e o preço do petróleo nos próximos meses? Continue navegando pelo Brasilvest.

Perguntas Frequentes (FAQs)

Qual o valor total de investimentos previsto pela Petrobras?

O plano 2026-2030 prevê US$ 109 bilhões, cerca de 1,8% abaixo do ciclo anterior.

A Petrobras vai pagar dividendos extraordinários?

Não. O novo plano prevê apenas dividendos ordinários entre US$ 45 bi e US$ 50 bi.

Por que o Brent preocupa analistas?

Porque a Petrobras usa premissas consideradas otimistas — superiores às curvas futuras do mercado.

O plano foi bem recebido pelos bancos?

De forma geral, sim. JPMorgan e Goldman viram pontos positivos, mas todos destacaram riscos.

O que pode afetar a execução dos projetos?

Queda no Brent, mudanças de cenário macroeconômico e incertezas sobre avaliação de novos projetos.

O dividend yield continua atrativo?

Sim, mas depende do desempenho do petróleo e do cumprimento das premissas do plano.